据证券之星公开数据整理，近期天海防务（300008）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入45.19亿元，同比上升14.53%，归母净利润2.98亿元，同比上升115.37%。按单季度数据看，第四季度营业总收入13.7亿元，同比下降14.61%，第四季度归母净利润6679.51万元，同比上升7.92%。本报告期天海防务盈利能力上升，毛利率同比增幅34.23%，净利率同比增幅85.06%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.05亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率19.88%，同比增34.23%，净利率6.57%，同比增85.06%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.71亿元，三费占营收比10.42%，同比增22.54%，每股净资产1.4元，同比增15.29%，每股经营性现金流0.01元，同比增102.84%，每股收益0.17元，同比增115.34%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 销售费用变动幅度为132.3%,原因:本报告期对外出口船舶数量及出口额大幅增加，销售代理费用同步上升。
- 财务费用变动幅度为42.55%,原因:本报告期融资规模扩大，利息费用增加。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为102.84%,原因:公司在建船舶收款比例提升，及部分项目回款情况改善。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为85.44%,原因:本报告期出售参股企业山焦天海的全部股权，收回投资资金。
- 存货变动幅度为116.63%,原因:部分在建船舶已投入阶段性的建造成本确认为存货。
- 投资性房地产变动幅度为-75.02%,原因:对外出租的房产转为自用。
- 长期股权投资变动幅度为-39.49%,原因:本报告期处置参股企业山焦天海全部股权。
- 在建工程变动幅度为-84.06%,原因:办公室装修完毕和喷砂房设备验收完成，转入固定资产。
- 使用权资产变动幅度为89.72%,原因:公司为满足产能需求，新增租赁场地。
- 短期借款变动幅度为39.06%,原因:公司融资金额增加。
- 合同负债变动幅度为32.31%,原因:报告期公司在手订单增加，预收船舶建造款同比增加。
- 长期借款变动幅度为-51.11%,原因:一年内到期的长期借款重分类。
- 租赁负债变动幅度为351.15%,原因:本报告期公司为满足产能需求，新增租赁场地。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为9.98%，资本回报率一般。去年的净利率为6.57%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.25%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-88.95%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12.5%/13.8%/23.5%，净经营利润分别为1.03亿/1.4亿/2.97亿元，净经营资产分别为8.24亿/10.18亿/12.63亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.14/0.25/0.3，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.91亿/10.04亿/13.78亿元，营收分别为36.06亿/39.45亿/45.19亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为38.79%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-3.13%）
- 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达192.86%）
持有天海防务最多的基金为国泰海通中证1000指数增强A，目前规模为10.41亿元，最新净值1.5169（3月31日），较上一交易日下跌1.89%，近一年上涨35.03%。该基金现任基金经理为胡崇海 刘晟。
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